本文作者是摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲首席经济学家

要想持续追踪中国动态，就必须了解流行词汇。如果你过去几年一直关注中国，你应该对“供给侧改革”、“三条红线”以及“房子是用来住的，不是用来炒的”这句口号很熟悉。

最近又有了一个新流行词——“反内卷”。在中国，内卷指的是生产商之间激烈竞争导致产能过剩、大幅降价和资本回报率下降。反内卷是对持续通缩挑战的回应。近年来，中国政策制定者一直采取供给侧措施，如对钢铁和水泥等上游行业实施产量管控。

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